新宝平台存栏回升&消费疲软,猪价跌势难改?

2022-10-07 00:00

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  产能去化的事实、消费预期的看好、加上资金的“青睐”这些因素使得二季度开始,生猪期现价格迎来一波流畅的反弹。生猪价格在七月初一度站上24元/kg,伴随着“保供稳价”政策的介入及消费乏力的现状,猪价高位遭遇回落。在能繁母猪存栏5月开始环比转正之后,此前供应端引领行情的局面开始转变,似乎未来行情的关键影响因素在向需求靠拢。近期生猪的基本面发生的哪些改变,猪价年内高点已经出现还是经过短暂整蓄力以后延续强势格局?

  生猪期货指数(周线级别)

  产能供应环比增加

  虽然压栏、生猪疫病、生产效能等会影响未来生猪的供应,但追本溯源其实关键变量还在于能繁母猪的存栏。2021年7月份以来能繁母猪开启去化之路,直至今年4月底结束。5、6月份能繁存栏数据月环比转正,从主流数据资讯公司的样本数据来看,7月能繁数据仍在维持小幅增加。按照能繁到商品猪出栏周期10个月测算,明年一季度以前产能供应整体环比相对减少,当然中间也会有压栏、二次育肥导致的部分时间供需错配的出现。所以仅从产能供应看,短期供应不具备大增大减的基础,趋势性机会需要关注当下的产能去化情况。

  能繁母猪存栏(单位:万头)

  消费短期维持弱势

  消费需求方面,春节之后受部分地区禁运政策和疫情引发的交通管制影响,局部地区短暂出现了供弱于求的局面,但整体看需求依旧乏力。5月底以后,国内疫情进一步得到控制,同时各项“稳增长”政策密集出台,国内宏观环境转好,经济数据开始回暖。只是由于海外经济“衰退”扰动加上国内地产的低景气度的原因,经济回暖的力度并不大,7月份社融、社零、地产等相关数据再次回落。国内的消费环境被蒙上一层阴影,逆转经济下行的压力具有较高的挑战。另外按照生猪传统消费季节性规律来说,现在处于炎热高温季,短期消费也难有大的提振。即使四季度消费环比会有改善,提升程度或许有限。因此总的来说,下半年的需求改善程度将决定生猪价格。

  生猪价格季节性分析

  行业养殖利润改善

  去年猪价经历断崖式下跌以后,行业养殖单位利润全面转负,年内猪价强势反弹,自繁自养和外购仔猪育肥利润分别来到480元/头、700元/头附近。饲料原料远期合约价格近期受外部宏观因素主导,价格接连走低,一定程度拖累未来饲料价格预期,成本支撑力度减弱。根据饲料工业协会最新公布的数据,7月份猪饲料产量983万吨,同比-11.1%,环比+4%。这一数据也侧面印证了产能去化的事实。

  生猪饲料平均价(单位:元/公斤)

  价差和仓单方面,01合约是分水岭,之前是逐步走强,之后是逐步走弱。截至今天收盘,生猪库存仓单0张,日环比无变化,仅从仓单数量的角度分析,偏利多于盘面。

  生猪期货综合观点

  综上所述,国内经济存下行压力,趋势的逆转具有挑战性。生猪产能去化在今年5月份按下暂停键,能繁母猪存栏月环比转正,存栏数量高出正常保有量(4100万头)4.3%。需求端整体略显乏力,养殖利润由负转正。再结合猪周期、政策“保供稳价”等因素,生猪短期或维持震荡偏强运行,春节之后合约弱势局面的改变需关注产能和需求的进一步变化。

  文章部分数据来源于农业农村部、饲料工业协会、wind,仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。期货市场有风险,投资需谨慎!

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