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2022-11-28 06:56

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  澳亚集团的奶牛“真牛”,每年产奶12.7吨

  来源:斑马消费

  有新交所上市企业佳发集团控股,还有明治乳业、及元气森林的助攻,澳亚集团日前再次向港股发起冲刺。

  这家奶牛牧场企业14年前与蒙牛和平分手,通过自建牧场,已跻身中国前五大奶牛牧场运营商行列。

  奇怪的是,在多年发展过程中,这家企业既没有被乳业双雄盯上,也没有主动抱巨头的大腿。如若顺利上市,资本市场上的奶牛牧场企业将增至5家。

  二次递表

  澳亚集团继今年3月递表失效后,日前再次向联交所递交招股书,一定程度上反映出这家中小牧场企业对规模的饥渴。

  2008年,澳亚集团与蒙牛分道扬镳后自建牧场,截至今年上半年,公司已在内蒙古、山东两地拥有10座牧场,存栏奶牛11.14万头。

  公司已跻身国内前五大牧场序列,存栏奶牛规模仅次于现代牧业38.27万头、优然牧业44.73万头,以及中国圣牧13万头(数据均截至2022年6月)。

  澳亚的确是养奶牛的一把好手,奶牛年产奶量雄踞行业首位。据弗若斯特沙利文报告,2021年,公司每头成母牛平均产奶量达12.7吨/年,远超8.7吨/年的行业平均水平,以及中国前五大牧场运营商11.5吨/年的平均水平。

  招股书披露,2019年-2022年上半年,公司原料奶产量分别为56.54万吨、58.28万吨、63.88万吨及35.92万吨,实现销售收入分别为3.16亿美元、3.50亿美元、4.38亿美元及2.42亿美元,分别占公司总收入的89.8%、86.6%、83.9%和87.1%。

  公司原料奶业务2019年至2021年毛利率均保持在30%以上,唯在今年上半年降至27.2%,较上年同期下降7.5个百分点。

  公司解释称,今年上半年每吨所售原料奶平均饲料成本上涨3.7%,但原料奶平均售价下降1.8%,还有来自收购醇源牧场利用率较低等综合影响。

  这导致公司整体毛利率在今年上半年降至24.5%,较上年同期下降8.9个百分点。2019年-2021年,毛利率分别为为34.6%、37.1%和33.7%。

  梳理发现,饲料成本上涨,对公司盈利能力影响最大。2019年-2022年上半年,公司原料奶业务饲养成本占原料奶销售收入的49.4%、48.5%、51.0%及57.4%。

  受饲料价格上涨因素影响盈利水平并不是澳亚一家,与公司业务相似的现代牧业、优然牧业,也未能幸免。

  公司另一业务肉牛养殖也受饲料成本上涨影响,加之今年上半年肉牛平均售价下降10.3%等,导致今年上半年该业务毛利率较上年同期骤降33.6个百分点至4.1%。截至今年6月,公司拥有2.82万头肉牛,系中国第11大肉牛养殖企业,拥有市场份额0.03%。

  4家乳企提前下注

  最近几年来,下游乳企对上游牧场的争抢从未停止,澳亚集团这样一个中型牧场企业,对他们仍有不小的诱惑。

  在澳亚集团日前披露的招股书里,明治乳业、新乳业、朴诚乳业以及北海牧场,同时在股东名单里亮相。

  事实上,这四家下游乳企最早在2020年就已经动手。

  2020年,明治乳业收购澳亚集团25%股权,对价2.544亿美元;

  2021年9月,新乳业高调宣布,全资子公司GGG Holdings Limited 以5840万美元对价获得澳亚集团在5%股权。在新乳业入股前后,元气森林旗下酸奶品牌北海牧场、简爱酸奶母公司朴诚乳业先后战略投资澳亚集团,分别持有股权5%、2.5%。

  4家乳企提前圈住同一家牧场标的并不多见,个中逻辑不外乎对原料奶资源的锁定。

  新乳业就曾在公告中明确,公司和澳亚集团子公司签署自2022年起为期5年并可滚动续期的奶源供应合同。

  新乳业以低温奶业务为主,虽然自有牧场有13座、存栏奶牛45969头,原料奶仍供应不足。3年前,新乳业就入股现代牧业,此前收购的夏进乳业也同时在为公司供应原料奶。

  日本知名乳企明治乳业是澳亚集团第二大股东,一直将中国区域作为海外业务发展重心,且在中国的乳制品业务增长稳定,更需要原料奶的充足供给。

  朴诚乳业在2014年设立,主要品牌简爱在酸奶产品4年半时间销售额超过20亿元,借助酸奶业务优势,已将业务延伸到竞争激烈的鲜奶赛道上。

  奶源争夺正酣

  对上游牧场的争夺,其实本质上还是原料奶的供给关系矛盾。

  据公开数据,国内原料奶供应量从2016年30.6百万吨增至2021年36.8百万吨,年复合增长率3.8%;同期,国内乳制品消费所需的原料奶从43.4百万吨增至59.2百万吨,年复合增长率6.4%。预计这一缺口至2026年将达到约30.1百万吨,高端原料奶缺口将达到约13.8百万吨。

  根据弗若斯特沙利文数据统计,2021年,中国前三大原料奶企业每日供应原料奶合计刚过万吨规模,仅伊利、蒙牛两大乳企每天的需求就分别超过万吨。公开数据显示,国内大型牧场企业原料奶产量不及市场需求的一半。

  国内奶牛养殖行业2014年进入低谷,退奶、退牛事件频发之后,中小牧场产能规模恢复有限,多年过去,原料奶供应紧张局面没有得到改善。

  另一方面,中国原料奶月度价格呈上升趋势,从2020年5月的3565元/吨增至2021年12月的4306元/吨,今年6月仍高达4130元/吨。

  价格波动之下,澳亚集团2019年-2021年原料奶平均售价分别为4076元/吨、4371元/吨和4789元/吨,今年6月平均售价为4664元/吨。

  所以,抢占上游奶源,稳定供给量和价格,下游乳企从来没有停止过。截至目前,大型牧场企业已经被下游乳企瓜分殆尽:蒙牛拿下了中国圣牧和现代牧业;伊利拿下了赛科星和中地乳业;中国飞鹤拿下了原生态牧业;辉山乳业已被越秀集团接盘;君乐宝收购西安银桥乳业、入股来思尔乳业等。

  当下,无论是中小乳企、还是中小牧场企业均陷入了某种焦虑之中,澳亚集团同样也迈进这场奶源扩张之战中。

  2021年6月,公司以1.235亿美元从新西兰乳企恒天然手里,收购了其在山东德州的两个奶牛牧场,预计在2023年底完成商业化生产,计划容纳奶牛数量合计2.95万头,预期年产奶量为18万吨。

  据公司披露,目前正与一家全国性婴幼儿配方配方企业商谈,公司拟于2023年-2025年期间,在内蒙古建设两个奶牛牧场。

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